美国黄金储备价值重估？机构：该讨论近期有所升温 但不会被政府认真对待

在美国国债上限的压力下，重新评估黄金储备的价值似乎是一个诱人的选项，但这将对金融体系产生深远影响，包括增加市场流动性以及延长美联储资产负债表的缩减进程。智通财经APP获悉，根据Wrightson ICAP的分析，这一提议可能并不会被当前政府认真考虑，但围绕该话题的讨论近期有所升温。

美国财政部目前可以将其实物黄金储备作为抵押，向美联储换取现金。这一提议最早在2023年就曾被提出，核心思想是政府应当将黄金储备的价值从当前的42.22美元/盎司(布雷顿森林体系遗留下来的价格)调整至市场价格。如果按照市场价格计算，美国财政部的黄金储备抵押价值将从目前约110亿美元跃升至约7500亿美元。

虽然目前来看，这一提议并未进入严肃讨论阶段，它被认为能够帮助财政部在债务上限问题上争取更多时间。根据巴克莱银行的分析，财政部在美联储账户上的增加意味着政府可以在不额外发行大量短期国债的情况下继续支出。这一调整可能会使短期国债供应减少约12%，并将政府耗尽借贷能力的“X日期”从当前预测的2025年8月推迟至2026年2月以后。

然而，对于美联储而言，这种调整将导致其资产负债表的变化。Wrightson ICAP的经济学家Lou Crandall指出，一旦调整黄金价格，美联储资产端的黄金凭证账户将上升，而负债端的财政部普通账户(TGA)现金量也会同步增加。从资产负债表的角度来看，这将类似于新一轮的量化宽松(QE)。

长期来看，财政部在市场上使用这些资金将使现金流出TGA，并进入银行准备金账户，增加金融体系的流动性。但美联储当前的政策方向是削减资产负债表，即量化紧缩(QT)，这一进程始于2022年6月。至今，美联储已减少了超过2万亿美元的资产负债表规模，使系统公开市场账户(SOMA)中的资产总额降至约6.8万亿美元，但仍远高于新冠疫情前的4万亿美元水平。

关于QT何时结束，目前市场观点尚不一致。部分华尔街分析师认为，美联储可能会在2025年底或2026年结束QT，而美联储主席鲍威尔近期表示，当前银行系统的准备金仍与2022年年中水平相当，因此QT仍有较长的路要走。若财政部的黄金储备被重新估值，美联储的资产规模将进一步扩大，从而大幅推迟QT的完成时间。

Crandall估计，若美联储维持当前每月400亿美元的QT步伐，则需要额外一年半的时间来消化新增流动性，甚至可能需要加快QT进程以弥补影响。

考虑到财政和货币政策的影响，重新评估美国财政部黄金储备的可能性并不高。Crandall指出，这种措施带来的收益有限，同时可能会引发公众舆论的强烈反应。此外，财政部在债务上限问题上可能会寻找更具创造性的应对方案，而不会优先考虑黄金储备的重新评估。