研究：CPI超预期上涨不会令英国央行恐慌 服务业通胀才是重点

　　对于英国央行来说，1月通胀率上升速度超出预期会让它感到不安，但不太可能拉响警报——通胀率上升主要源于食品价格上涨。而更重要的是，服务价格涨幅比预期的要低。

　　展望未来，受能源和受管制价格的影响，整体CPI通胀率今年应该会小幅走高，但潜在价格压力会继续缓解。这将给英国央行逐步放松货币政策留出空间。研究分析预计今年还会有三次降息，每次25个基点。

　　1月CPI通胀率从去年12月的2.5%上升到3%。这高于研究预期，也高于普遍预期和英国央行2月时的预测（均为2.8%）。

　　正如此前预期，受年初推出的学费增值税的影响，教育成本上升推高了12个月通胀涨幅。1月份教育成本上涨了2.4%，而在2024年同期则保持不变。

　　燃料价格也对整体通胀率的上升起到了拉动作用——汽油零售价1月上涨了0.8%，而去年同期下降了2%。

　　导致今年1月份整体通胀上升的机票价格是去年12月通胀弱于预期的一个原因。机票价格环比下降了19%，降幅明显小于2024年的38.9%。

　　教育和机票价格的变化导致服务业通胀率（英国央行关注的一项关键指标）从4.4%上升至5%。涨幅低于研究和市场普遍预期的5.1%，也小于英国央行预测的5.2%。

　　对英国央行的影响

　　研究认为，CPI通胀率高于预期不会引发英国央行的担忧。1月整体通胀率上升并不能说明国内成本压力的基本走势。研究的基准预期是，未来几个月整体通胀率会继续走高，2025年第三季度会达到接近3.5%的峰值，2025年全年平均通胀率预计会略高于3%。

　　虽然这会让英国央行在考虑降息到何种程度时感到为难，但真正重要的是潜在通胀是否会继续放缓。

　　考虑到经济增长疲软，就业市场逐渐降温，研究有理由认为1月份服务业通胀率的上升不会成为一个趋势的开始——今年全年服务业通胀应该会趋于回落，虽然回落步伐会比较缓慢。

　　如果判断正确，研究分析认为2025年央行将再降息三次，到年底利率将降至3.75%。