IPO募投项目尚未完成！又要再募5亿！上市之后毛利率一路下滑！可川科技此举
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：IPO日报
2025年以来，复合铝箔赛道持续火热，吸引了众多上市公司布局。
近期，苏州可川科技股份有限公司（下称“可川科技”）发布公告，拟向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过5亿元，存续期限为6年，扣除发行费用后募集资金净额将用于锂电池新型复合材料项目（一期）。
该项目拟通过新建生产厂房，购置真空镀膜机、等离子表面处理机等一系列先进的生产设备，完成公司复合铝箔生产线布局，项目建设期4年，总投资7.48亿元，完全达产后，公司预计实现年产复合铝箔9500万平方米的产能规模。
制图：佘诗婕
业务进一步延伸
据悉，可川科技的主营业务为功能性器件的设计、研发、生产和销售，主要产品可分为电池类功能性器件、结构类功能性器件和光学类功能性器件三大类，其中，公司电池类功能性器件产品作为锂电池材料应用于智能手机、平板电脑等消费电子和新能源汽车的锂电池电芯及电池包。
资料显示，公司的直接客户包括 ATL、LG 化学、三星视界、联宝电子、春秋电子、宁德时代、瑞浦兰钧、中创新航、力神电池、蓝思科技、豪威科技、思特威、视涯科技等消费电子和新能源产业链中知名制造服务商、组件生产商。
此次募资，可川科技称是公司现有锂电池材料业务的延伸，有利于公司进一步完善锂电池产业链布局。
简单来说，复合铝箔作为一种新型锂电池集流体箔材，使用“铝—高分子材料—铝”的“三明治”结构，在安全性、轻薄化、高能量密度方面，较传统铝箔更具优势。
近两年，在政策利好与市场需求的双重推动下，复合铝箔行业迎来了黄金发展时期。
据观研天下数据预测，目前复合铝箔行业处于0到1阶段，陆续有厂家预计产品将开始批量生产，假设2023-2025年复合铝箔渗透率从0%提升至5%，则全球复合铝箔市场规模将在2025年达到75.9亿元，2025年同比增速高达490%。
2024年11月，公司披露称，项目一期主厂房建设已基本完工，已采购了试验线和规模化生产线，并于2024年第三季度将规模化生产线的试产产品向客户送样验证，已收到某国际知名消费电子电池生产商关于复合铝箔的首笔小额订单。
毛利率持续下滑
不过近两年来，公司业绩发展并不乐观。
根据2023年披露的年报中的数据，可川科技实现营业收入7.23亿元，相较于2022年的9亿元出现下滑，同比下降24.48%。
同期，公司净利润为0.94亿元，相较于2022年的1.59亿元的净利水平，下滑近七成。
对此，公司在年报中称，营业收入变动主要系受下游消费电子行业终端产品销量下滑以及新能源行业竞争加剧影响。
而随着新能源行业竞争进一步加剧，公司存在为保持市场份额，而采取让利销售的迹象，这一点从公司日益下滑的毛利率水平可见一斑。
将时间线拉长来看，2018年，公司产品毛利率水平接近35%，但自此之后，毛利率水平持续下滑。
2022、2023年及2024年前三季度，公司毛利率水平分别为27.25%、21.75%和19.95%，其中，2023年较2022年的毛利率水平直降6个百分点。
值得一提的是，公司是2022年10月11日通过上交所正式发行上市，也就是说，在2022年上市之后，公司产品毛利率水平便出现持续下滑，其间存在业绩变脸的可能性。
另外，在此前的发行上市中，可川科技发行募资金额共计6亿元，根据彼时的招股书，公司拟将募投资金分别用于功能性元器件生产基地建设项目、研发中心项目以及补充流动资金。
不过目前，前两项建设项目均出现延期，项目达到预定可使用状态日期皆延长至2025年12月。
此前募投项目均尚未完成，又要募资开展新项目，未来是否存在产能消化风险、募投项目是否存在重大不确定性风险等问题，IPO日报也将持续关注。
