每经热评丨AIC股权投资蓬勃发展 有望重塑一级市场生态格局

每经评论员 李蕾

近日，济南市政府宣布与五大国有银行旗下的AIC（金融资产投资公司）签署协议，设立5只基金，首期规模达50亿元。这是AIC股权投资试点扩围后的一个缩影。据媒体报道，自去年9月国家金融监督管理总局办公厅发布《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》以来，已有18个试点城市签约基金，总意向规模突破4200亿元。

这场由国有大行主导的资本变革，正以“耐心资本”为中国科创投资注入源源不断的活力。

在行业层面，过去一级市场股权投资存在一些结构性矛盾。比如，传统的GP/LP模式（GP指普通合伙人，LP指有限合伙人）由于资金期限和风险容忍度等问题，常常陷入“不敢投早期、不愿陪长期”的困境。业界一直呼吁更多银行、保险等资金作为长线资本进入股权投资市场，为早期科创投资提供更多支持。

近年来，AIC的投资方向逐步拓展至纯股权投资，并自去年新政发布后迎来了快速增长。据第三方机构的数据统计，2024年，银行业机构在金融机构LP中的出资规模大幅增长至约1100亿元，同比增长94%，超越了保险业机构的出资规模。这一变化反映出AIC股权投资的蓬勃发展势头。

首先，资金规模的跃升为科创企业提供了更为充足的资本支持。数据显示，AIC表内资金用于股权投资的比例由原来的4%提高至10%，单只私募股权投资基金的投资比例由20%提高至30%。加上社会资本的配比，这些变化使得AIC能够撬动2000亿元至3000亿元的总投资资金，为科创企业提供充足的“弹药”。

其次，这些AIC基金的投向主要集中在国家鼓励的科技创新领域和战略性新兴产业。以济南设立的5只基金为例，它们将重点投资集成电路、生物医药等关键支柱产业，注入新的活力。

第三，AIC基金在期限错配问题上取得了一定进展。依托银行表内资本，AIC基金的期限相对较长。这使其能够践行“投早、投小、投长期”的理念，支持过去资本不敢或不愿投资的前沿赛道。从某种意义上说，这正是“耐心资本”的体现。

当然，目前AIC股权投资仍处于初期阶段，试点扩围仍在进行中，过程中也存在一些问题。例如，银行由于定位和风险偏好的差异，缺乏足够的投研人才和相关能力，面临着行业认知的断层；市场化的VC/PE（VC指风险投资，PE指私募股权投资）机构对AIC股权投资了解不足，有些机构可能还不符合AIC的合作要求。

然而，不论如何，作为金融机构LP中出资和占比都在快速增长的玩家，银行AIC不仅为私募股权投资领域带来了新的活力，也为科技创新企业注入了新的“活水”。目前，银行AIC已经成为一级市场中一股不可忽视的力量，未来其发展前景值得期待。