交通运输行业定期报告：淡季票价或超预期 持续看多航空行情

　　板块涨跌幅：本周交运板块下跌0.1%，表现优于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为航空指数(3.2%)、公路指数(2.3%)、机场指数(1.0%)；跌幅前三的分别为航运指数(-3.2%)、公交指数(-1.5%)、铁路指数(-1.5%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为华夏航空(11.7%)、春秋航空(7.0%)、国航(5.5%)；跌幅前三的分别为中信海直(-5.4%)、上海机场(-0.7%)、厦门空港(-0.4%)。　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）2 月24 日-2 月28 日，日均执飞航班量：南方航空2186.80 架次，周环比减少6.11%；东方航空2246.60 架次，周环比减少5.68%；国航1532.40 架次，周环比减少4.13%；春秋航空465.20 架次，周环比减少6.24%；吉祥航空309.60 架次，周环比减少3.77%；海南航空733.40 架次，周环比减少8.80%；华夏航空361.00 架次，周环比减少2.21%。2）2 月24 日-2 月28 日，平均飞机利用率：南方航空7.90 小时/日，周环比减少5.95%；东方航空7.70 小时/日，周环比减少6.10%；国航7.30 小时/日，周环比减少5.19%；春秋航空8.30 小时/日，周环比减少5.68%；吉祥航空7.40 小时/日，周环比减少5.13%；海南航空8.30 小时/日，周环比减少7.78%；华夏航空6.90 小时/日，周环比减少1.43%。　　机场：国内航线、国际航线周环比下降。1）2 月24 日-2 月28 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1001.20 架次，周环比减少2.23%；北京首都机场910.00 架次，周环比减少1.85%；广州白云机场1006.80 架次，周环比减少1.22%；厦门高崎机场420.40 架次，周环比减少5.53%；上海浦东机场787.80 架次，周环比减少8.52%；上海虹桥机场710.80 架次，周环比减少2.17%。2）2 月24 日-2 月28日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场98.80 架次，周环比减少2.59%；北京首都机场178.80 架次，周环比减少1.22%；广州白云机场233.40 架次，周环比减少1.16%；厦门高崎机场54.80 架次，周环比减少0.36%；上海浦东机场441.80架次，周环比减少1.79%；上海虹桥机场16.00 架次，与上周持平。　　投资建议：淡季票价或超预期，持续看多航空行情。本周，航空板块回暖，华夏航空、春秋航空领涨。我们认为主要受益于：1. 科技行情有所降温，市场资金回流至前期回调较多板块。2.本周布伦特原油价格下跌，油价的下跌将有效缓解航司成本压力，催化股价上行。春运结束后，市场进入传统淡季，建议持续关注淡季票价的同比变化。　　展望后市，2025 年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025年票价提升基础较强。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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