央行大幅净投放2326亿 存单二级市场收益率下行 银行负债压力走向如何？

　　财联社3月20日讯（编辑 李响）近期，6家国有大行和12家股份制银行年度同业存单计划发行规模全部出炉，其中6大行本外币合计备案额度为10.77万亿元，同比增长30.17%，12家股份行本外币合计备案额度为10.19万亿元，同比增长20.36%。

　　“目前大行受去年11月自律机制规范同业存款定价偏高的监管指导，今年年初存单发行规模和利率均出现激增，是银行体系吸收非银存款补充负债资金的重要途径，据了解该部分目前还未纳入自律管理范畴”，有银行资负部人士表示。

　　财联社注意到，3月以来同业存单受资金利率偏高及大行负债压力的双重影响，收益率持续上行，大行存单收益率一年期和半年期一度上行至2.0%和2.05%，其上行幅度在所有资产品种中表现最快。

　　国泰君安固收分析师唐元懋认为，从存单一级发行利率高位和短资金趋松背离，反映的是银行负债压力刚性，且非银定期存款可能也出现了“以价换量”。

　　“目前感受下来就是市场对短端的乐观程度仍要高于长端，还是基于对上半年降准的预期偏高，存单收益高于国债期间仍会以多头为主，不过会关注季末存单到期的再投资压力”，有非银机构债券交易员表示。

　　在唐元懋看来，存单和短资金的背离短期来看仍是银行对中长期资金能否宽松的不确定性，同时在银行与非银间，存款增速放缓和央行中性投放等使得银行补充负债的刚性压力仍较大，不过可以看出二级市场中非银相对“有钱”，货基大量融出，助力资金趋松。

　　“目前来看，理财、基金、货基三类资管机构为同业存单的传统配置户，其对同业存单的配置力度与同业存单的利率存在一定的负相关性”，有资管人士指出，若三类资管户大幅加仓同业存单，通常同业存单利率仍处于下行通道，而当三类资管户大幅减仓同业存单，则同业存单利率可能存在一定的上行风险，可以进一步关注非银机构的行为变化。

　　不过华源证券固收首席分析师廖志明在研报中指出，同业存单利率作为资金利率的一部分，2025年同业存单发行额度显著扩大，同业存单利率仍有可能持续维持在较高水平。