外资机构力挺中国资产 A股市场低估值高韧性

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　　本报记者 毛艺融

　　近日，摩根士丹利、瑞士银行有限公司（以下简称“瑞银”）、德意志银行等多家外资机构集体发声，表达三大核心研判：估值优势显著、政策“工具箱”储备充足、科技创新逻辑强化，在多重优势支撑下，中国市场具有明显韧性。

　　具体到A股市场，高盛最新研报预计，MSCI中国指数、沪深300指数未来12个月仍分别隐含11%、15%的上行空间；摩根士丹利研报建议，投资者在全球投资组合中逐步调高中国A股的比例。

　　看好中国市场前景

　　近期，多家外资机构发布最新研报，看好中国市场前景。高盛中国股票策略分析师付思4月11日在媒体沟通会上表示，A股市场表现或将优于港股市场。原因在于，A股对国内政策刺激更为敏感，且受国际市场波动影响较小。

　　对于海外资金的仓位，付思表示，年初以来，全球主动型基金和海外对冲基金在此轮AI行情驱动下有小幅加仓，但整体依然处于历史低位，可卖出空间有限，下行风险较小。中长期来看，全球配置型资金在A股市场有回流和轮动的可能性。

　　此外，外资机构也认为目前A股估值较低，具有更高的韧性。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，当前，沪深300指数和全部A股的静态市盈率为11.7倍和13.8倍，分别较五年均值低0.7个标准差。目前A股市场的股票风险溢价仍比长期均值高出1.7个标准差，接近历史最高水平。放眼全球，当前沪深300指数的估值较之MSCI新兴市场（剔除中国）指数有12%的折价，溢价低于21%的历史平均水平，“较低的估值水平可能使得A股市场具有更高的韧性”。

　　政策组合拳效果显著。自去年9月下旬以来，一系列经济刺激政策出台以及经济数据向好，让全球投资者对中国市场的兴趣不断提升，外资对中国股市的配置意愿已显著回暖。

　　德意志银行集团资产管理公司首席执行官斯蒂凡·霍普斯近期表示：“A股ETF在去年9月份和10月份刺激政策公布时资金流入显著，政府对民营企业、科技创新的明确支持以及DeepSeek的崛起，都引起了散户投资者还有机构投资者对中国市场的兴趣。”

　　外资机构也关注到“稳股市”政策“组合拳”的实施效果。付思表示，从信心的支撑上来讲，这一轮中央汇金等“国家队”资金买入已经稳定了市场情绪，长期来看，更多中长期资金入市也将进一步增强资本市场内在稳定性。尤其是中国养老金的权益投资比例目前仍处于较低水平，未来或将释放出更大的潜力。

　　从投资策略来看，对全球投资者而言，A股市场与其他市场有较低相关度，呈现良好的防御性。联博基金副总经理、投资总监朱良表示：“中国资本市场历来主要由内部因素驱动，因此成为境外投资者分散风险的较好标的。整体来看，当前中国市场的估值比较低，还有很多现金流健康的优质企业，这些因素让中国股票市场很有吸引力。”

　　聚焦科技、消费等板块

　　对于投资主线，外资机构主要聚焦AI、消费、高股息等板块。

　　路博迈基金首席市场策略师朱冰倩认为，虽然近期科技板块调整幅度较大，但中国正处于科技转型的长期背景下，新质生产力仍是政策重点，因此中长期看好中国科技股后市的表现。

　　付思表示，建议关注受益于内需的消费板块（如服务互联网、医药）和高股息个股。她解释称，高股息的个股依然受到海外投资者青睐，近期上市公司回购也变得更为积极，投资者防御配置需求显著增加。

　　摩根资产管理（中国）副总经理郭鹏称：“在科技创新、绿色能源、人工智能等战略性新兴产业领域，中国正展现出强大的竞争力和增长潜力。”

　　此外，银行业仍具配置吸引力。高盛中国金融行业分析师杨硕表示：“当前A股和港股银行股的股息率为4%至6%，对长期投资、价值投资者具备吸引力。如果银行能够加大分红力度，股息率会更有吸引力，或触发估值重估。”

　　孟磊建议投资者在“价值”和“成长”两者之间进行战术性再平衡。大盘股可能在短期内因其相对较高的防御性而跑赢市场。在行业偏好方面，孟磊表示，战术上看好受益于国内政策利好的行业。