关税冲击波影响难消 长期美债收益率居高不下

　　自美国总统特朗普宣布加征关税引发市场动荡以来，股市已实现反弹。但债券市场仍存在一些问题。

　　据Tradeweb的数据，自4月2日以来长期美国国债价格下跌，基准10年期美债收益率已高至4.37%左右。而与此同时，短期收益率却在下跌，因市场押注美联储将通过降息来应对经济放缓。

　　华尔街将这种不同寻常的分化称为“陡峭化扭转”，这已经给决策者带来了挑战，并推高了消费者的借款成本。

　　通常情况下，美国国债收益率深受投资者对债券存续期内美联储设定的短期利率平均水平的预期影响。但在决定整体经济借款成本方面发挥著重要作用的长期收益率，现在与美联储利率前景的关联已有所减弱，从而使美联储更难通过降息来刺激增长。

　　一个主要原因是通货膨胀的不确定性。虽然投资者认为未来几年通货膨胀和利率将会回落，但特朗普在贸易政策上反复无常的做法，已让他们对这些预测的把握有所降低。因此，他们要求获得更高的收益率，以应对长期持有美国国债的风险，这是一种被称为期限溢价的额外补偿。

　　资本集团（Capital Group）的固定收益基金经理Tim Ng表示：“债券市场反映出‘对当前经济走向的不确定性，以及对政策前景最终如何的持续不确定性’。”

　　分析师表示，由于投资者担心为弥补联邦预算赤字而增加的债券供应将打压债券价格，他们对购买长期美国国债也更为谨慎。数月来，众议院和参议院的共和党人一直在制定一项重大的减税立法，可能包含也可能不包含大幅削减开支的内容。

　　多数投资者和分析师认为，如果美国今年陷入经济衰退且美联储大幅降息，那么即便是长期收益率也仍有可能下降。而令人担忧的是，这些收益率可能不会大幅下降，从而导致房贷和其他类型债务的利率在美联储希望鼓励借款之际仍维持在高位。