传统与新兴赛道估值齐升 港股仓位成基金业绩排名关键

证券时报记者 安仲文

港股仓位已成为许多A股基金经理获取业绩排名的关键。

今年以来，无论是传统板块还是新技术、新消费领域，港股展现出了强劲的上涨趋势，不少A股基金经理借助所管理的港股基金产品显著拉动了基金业绩排名和口碑。基于港股市场的投资吸引力，多位公募人士判断，新技术、新消费与医药赛道是港股三大核心主线，考虑到当前港股的资金渠道仍然以南向资金为主，外资对港股市场稍有迟疑，因此港股市场未来有望继续获得更多海外资金覆盖。

港股贡献业绩和口碑

港股主题基金正成为许多基金经理的“得意之作”。证券时报记者注意到，深圳地区一位A股基金经理今年以来以及最近三年的业绩排名，均来自于港股主题基金产品的贡献。今年以来，虽然他管理的A股偏股型基金尚未取得正收益，但他管理的港股基金产品却取得了近30%的正收益，领先他管理的A股基金产品超过30个百分点。类似情况也出现在上海一位新锐A股基金经理身上，他管理的港股基金产品今年以来同样取得不俗的业绩，显著跑赢他所管理的A股基金产品超过20个百分点。

可以看出，港股产品以及港股仓位正成为许多基金经理提升业绩排名的关键，一些QDII基金经理在港股市场投入仓位的多寡，直接影响产品的业绩。

上海一位明星基金经理管理的两只医疗主题QDII，业绩差距高达55个百分点，背后原因正是配置港股仓位的多寡。虽然两只产品均取得正收益，但由于其中一只医疗QDII的港股仓位达到86%，而另一只医疗QDII港股仓位占比不到13%，约70%的仓位配置在美股医疗赛道。深圳一位基金公司投研主管人士管理的两只海外主题基金产品也出现了30个百分点的业绩差距，他所管理的港股主题基金业绩优异，但管理的另一只基金产品因为主要仓位都在美股，今年以来几乎分文未赚。

A股基金顶配港股

行情的扩散效应使得港股市场呈现出传统与新兴赛道估值齐升的格局，尤其是港股互联网、AI、医药以及新消费赛道的持续走强，对重仓港股的基金产品净值构成重大利好。

以市场此前估值定价较低的港股传媒赛道为例，证券时报记者注意到，国联沪港深大消费基金独家重仓的阿里影业在最近4个交易日内涨幅高达63%，这意味着阿里影业可以显著拉动这只基金的净值表现。截至今年3月末，国联沪港深大消费基金已将高达88%的仓位投入在港股市场，按这个仓位来看，这只沪港深主题基金产品从产品策略和风格上基本可视为纯港股基金。

在互联网平台赛道，宏利基金重仓的心动公司今年以来涨幅已接近55%，该股自2024年1月以来的累计涨幅已接近3.8倍，使得这只互联网游戏平台公司为基金经理贡献了丰厚的投资收益。此外，富国基金、华安基金重仓的三生制药仅在最近四个月内涨幅就达到2.3倍，在极短时间内带动相关基金净值飙升。易方达基金覆盖的AI互动营销龙头股趣致集团年内涨幅超过35%，这只原本主营无人售货机的新消费龙头，凭借公司在新消费、新营销与AI人工智能的深度跨界融合，最近一年内股价累计涨幅达到2.6倍，为相关基金贡献了不菲的收益。

由于港股市场以及港股公司带来的吸引力，部分管理A股基金产品的明星基金经理也在符合基金合同的基础上，增强A股基金产品的“港股基因”。比如，基金经理余欢管理的长城健康消费基金，截至今年3月末持仓港股比例达到44.5%，已逼近该A股基金产品投资港股的上限。

重点挖掘产业变革机会

对于目前的港股市场，多位基金经理判断港股市场估值性价比与资金持续流入构成了重大机会，核心主线是挖掘新技术、新模式、新消费以及创新药浪潮下的产业变革机会。

摩根士丹利基金一位分析人士认为，近期全球资本的回流影响估值修复的港股资产，中长期维度仍面临着很高的配置价值，虽然也需要关注海外市场的波动与内需驱动的国内环境之间的再平衡策略，但考虑到目前国内政策上具备很强的战略定力，港股的低估值行业白马股普遍具有很高的左侧布局价值，前期估值消化明显的影视院线、调味发酵品以及非白酒食品等具有不错的操作价值，而具备中长期发展逻辑的行业如科技成长、高端制造、新消费则值得持续重视。

余欢认为，尽管外围环境仍有挑战，但国内政策支持力度或将逐步加码，政策重点支持的领域及快速发展的相关科技制造产业值得关注。综合来说，可以密切关注那些行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网和消费板块。此外，处于高速发展阶段的新消费领域以及受益AI技术驱动的子行业接下来都是市场重点挖掘的核心机会。

嘉实港股互联网产业基金经理王贵重表示，港股今年以来成为全球主要市场中的佼佼者，其中有过硬的基本面和较低的估值两部分原因。南下资金成为此轮主力买入的资金来源，而全球的长线资金仍在观望之中。考虑到大部分公司的业绩和展望稳健向上，呈现了持续增长态势，预期今年宏观的大主线是“复苏”，科技在AI的催化下叠加了更多非线性增长的可能。此外，2025年也是港股IPO市场的大复苏之年，香港为国内企业提供了募集外资的重要窗口，未来港股市场还有很大的投资机会。