一单几十亿美元,外国巨头大举扫货!创新药迎来“DeepSeek时刻”,基金经理都

来源:未知
2025-06-16 02:51
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  一单几十亿美元,外国巨头大举扫货!中国又一个行业迎来“DeepSeek时刻”,基金经理都在关注,券商策略会门口挤满人

  国产创新药已迎来属于自己的“DeepSeek时刻”。

  创新药行情持续升温。百利天恒交流会、券商医药策略会等吸引众多机构参与。创新药板块历经蛰伏后迎来拐点,万得创新药指数年内大涨28.65%。TMT基金等纷纷关注,有医药分析师称“他们看得更猛”。

  创新药企license-out(许可输出)项目增多,跨国药企来中国“扫货”,对中国创新药前期管线“饥渴”。5月20日,三生制药公告,与辉瑞就国产双抗达成合作协议,金额达60.5亿美元;6月13日,石药集团公告,与阿斯利康达成50亿美元以上授权合作。

  研报指出,中国研发成本更低、速度更快,吸引跨国药企加大在华投入。

  创新药行情的热度,堪比近期的高温天气,一路“狂飙”。

  6月3日,百利天恒(688506.SH,股价325.5元,市值1305.26亿元)举办交流会解读2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会数据,吸引130多家机构线上线下参会;6月5日,某券商举办的医药策略会,现场人头攒动,不少人即便被挤到门外,仍高举手机拍摄PPT(演示文稿)。

一单几十亿美元,外国巨头大举扫货!创新药迎来“DeepSeek时刻”,基金经理都在关注,券商策略会门口挤满人

  图片来源:社交平台截图

  “毫不夸张地说,如今全网基金经理都在关注创新药,TMT、电子等领域的基金也纷纷配置创新药股,这种情况前所未见。”6月13日,国内一家医药企业IR(投资者关系)总监向《每日经济新闻》记者感慨,创新药板块历经三年蛰伏,终于迎来了向上的拐点。

  有创新药企的董秘5月份参加了近十场投资者交流会和券商策略会,他观察到,调研机构中确实有一些是关注TMT行业的基金经理,他们主要关注及询问财务数据,而有医药背景的分析师和投资人会做横向比较,问得更细、更专业。另一家创新药企的董秘说自己遭遇“三连问”——“能出海吗?价格多少?市场规模多大?”其表示,有时候甚至最后一个问题,提问者自己就会给出答案。

  创新药行情还能火多久?《每日经济新闻》记者将这一问题抛给了10多名受访者。二级市场的行情或许是不确定的,但中国创新药从license in(许可引进)到持续license out(对外授权)的产业升级之路,才刚刚开始。

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  TMT、电子、计算机基金都来押注创新药

  有医药分析师称“他们甚至看得更猛”

  数据显示,截至6月13日,今年年内万得创新药指数大涨28.65%,港股创新药指数涨幅64.86%。

  人声鼎沸,这是创新药曾经熟悉的行情,但这一次来得更猛。有医药分析师告诉《每日经济新闻》记者,现在大家的热情都在创新药,全行业都在看,包括电子、计算机、TMT,他们甚至看得更猛,会找一些之前医药分析师都没怎么关注的公司。

  “他们没有研究过,但不妨碍股价涨。只要公司敢主动说有创新,股价就有机会涨。有可能他还没研究透,股票涨完了。”该人士直言,现在创新药板块的大市值公司没怎么涨,但有些小市值、靠一两个创新品种预期的(股价上涨的公司),风险就大些。

  “我直接踏空了。”一位基金公司的医药研究员说,创新药在今年4月受到美国相关政策变动消息影响,如果药品降价的政策真的执行,国产创新药会遇到很大调整,基于上述考虑,他将创新药股票全部清仓。没想到一个月后,行业迎来另一番反转,“现在全网都在买,反而是他们吃到红利了”。

  去年起,就有TMT行业的基金经理去一家创新药企调研。药企相关人士告诉《每日经济新闻》记者,他们主要看减肥管线,GLP-1比肿瘤药靶点、OS(总生存期)、PFS(中位无进展生存期)等专业数据更好理解,但看的视角还是偏消费医疗,“卖多少钱、有多大市场、什么时候上市”。相对来说,医药分析师和基金经理会保守得多,基本会围绕药物的靶点、研发进度、临床数据做横向对比。

  “有一些TMT的基金经理来公司,有医药专业的机构提问,他们就以听为主,提问不多。他们关注的问题还是偏财务方面。”前述创新药企董秘说,以前配置创新药都是研究医药的个人投资者和医药基金,本来以为6月初美国临床肿瘤学会年会公布相关的临床进度后,这波行情也差不多了。结果热情一直高涨,现在有点像“谁不配置创新药就落后了”,都在提高创新药持仓比例。

  《每日经济新闻》记者注意到,5月6日至6月13日,舒泰神涨幅241.94%,常山药业涨幅141.32%,华纳药厂涨幅68.13%,一品红涨幅43.89%。

  这些公司都不是大家印象深刻的创新药企,但为什么能领跑板块?记者研究发现,它们的共同点是市值小、有一两个品种属于突破性疗法、有出海预期。

  比如,舒泰神有两款创新药,STSA-1002注射液在急性呼吸窘迫综合征适应证获得了Ib/II期临床试验研究的初步结果;用于伴抑制物的血友病成人患者的出血治疗的注射用STSP-0601上市申请被纳入优先审评程序。

  财通证券指出,伴抑制物血友病的全球市场约277亿元,舒泰神这款药在国内的销售峰值有望达到20亿元以上。

  一品红痛风创新药AR882全球Ⅲ期临床试验REDUCE2提前完成全部受试者入组。如果这一药物能够获批,有望填补痛风石治疗口服药空白。

  华纳药厂在研创新药项目ZG-001胶囊Ⅱa期临床试验开始病例入组。该药物拟用于治疗成人抑郁障碍,包括伴有自杀意念或行为的重性抑郁障碍(MDSI)或难治性抑郁(TRD)或重性抑郁障碍(MDD)。

  对于这种现象,一位长期关注创新药的人士说,以前机构“围攻”新能源的时候就是蹲订单,研究创新药比新能源的门槛要高得多。但两种产业的升级路径是相通的,都是中高端制造业从学习模仿到输出超越。创新药在早期以license in模式把海外产品引入国内,经过七八年研发实力总体提升,这几年开始license out。所以现在大家挑公司、看品种的逻辑就是“出海预期”。

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  创新药的“中国超市”,跨国药企来扫货

  “中国超市”崛起的背后,是创新药从量变到质变的关键飞跃。根据医药魔方数据,2023年国内药企license out项目数量首次超过license in项目数量;2024年,国内药企对MNC(跨国药企)的license out项目超过30个。其中,恒瑞医药、舶望制药和礼新医药进入2024年全球合作、并购榜单前十位。

  但对比同期资本市场,创新药行业仍暂未走出“寒冬”。

  政策面上,从2018年开启“4+7”集采到去年底,全国药品集采涉及435个品种。新药研发资金需求大、周期长、失败率高,每年的医保谈判虽然使创新药进入医保目录提速,但医药支付能力也面临挑战。此外,很多靶点的同类药物“内卷”严重,一些创新药企拿不到很好的回报。

  有头部创新药企董事长无奈地说,他们每年数十亿元的研发投入,不是通过药品收入获得的,只能靠融资。但此前市场情绪总体偏悲观,创新药企融资很难,也让一些同行最终没办法把产品成功推向上市。这些因素都导致医药与创新药指数波动。

  为什么这次行业被引爆了?答案就是中国引领全球的创新资产掌握了话语权。

  “辉瑞和百时美施贵宝都在花大价钱买中国的创新资产,给了行业很多信心。2023年开始对外授权的交易就在快速增长,但现在是跨国巨头来扫货,他们对中国创新药的前期管线是非常‘饥渴’的。就说双抗,为什么卖得这么贵,听业内也在传,就是两家相互争,把价格抬上去了。”一位长期关注创新药板块的行业人士说,对外授权交易卖得起价,是好事;中国的临床数据和海外临床数据结果差不多,也让大家更有信心。还有政策端的变化,创新药有更好的支付、准入预期,这些都是创新药在近期高歌猛进的催化剂。

  这波行情什么时候会结束?前述长期关注创新药板块的行业人士说,这个没法说得准。但可以确定的是,现在跨国药企面临专利悬崖到期,必须要储备足够多的有竞争力的“弹药”。以前都需要大手笔收购公司,现在来中国“扫货”,单个产品的交易价格更低,再加上中国在临床研发效率上的优势,都让跨国药企心动。

  国盛证券研报指出,根据Pharmaprojects和Citeline的数据,2024年中国有6280种药物处于研发阶段,与十年前相比增长了1200%。从目前管线项目数来看,中国管线的增速已超过美国,整体管线数目约为美国研发药物总数的三分之二。

  从研发成本上看,据医药魔方数据,中国新药研发成本约为美国的三分之一至五分之一,吸引了跨国药企加大在华研发投入。例如,武田制药在上海设立亚太研发中心,同步推进全球项目。从专利布局上看,据医药魔方数据,截至2024年8月,中国在全球创新药管线中的占比已达36%,在ADC(抗体偶联药物)、双抗等前沿领域表现尤为突出。

  国盛证券分析师表示,更低的研发成本、更快的研发速度、更优化的分子,让跨国药企能够在中国以更低价格找到具有竞争力的产品。

  记者|金喆

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