【6月19日】每日宏观与债市信息汇总

（转自：远东资信）

6月19日宏观与债市信息要点：自特朗普上任后，我国出口结构持续调整，对美出口占比下滑；美联储6月会议维持利率不变，符合预期；2025年陆家嘴论坛于6月18日开幕，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”；第二届“远东杯”全国信用管理创新能力大赛在广州落幕，部分方案有望落地试点。

宏观经济

自特朗普上任后，我国出口结构持续调整，对美出口占比下滑，而对东盟、非洲等地出口占比上升，对欧盟出口占比也在连续两年下降后有所回升。同时，我国出口在全球份额再度攀升，2024年底达15.0%，2025年一季度增至15.4%。为精准把握出口动态，可借助港口货物吞吐量、韩国出口增速、中国发往美国集装箱船数、东盟国家港口出入境船运数量及出口集装箱运价指数等高频指标跟踪。6月出口虽增速放缓，但整体仍具韧性，有望实现同比正增长。下半年，受欧美贸易摩擦影响，对欧出口有望持续改善。不过，90天豁免期结束及关税政策裁定结果等不确定性因素仍存。全年出口增速在基准情形下预计为2.1%左右，乐观情形下可达3.4%左右。美国关税政策的不确定性、高频数据预测的误差以及地缘政治冲突等因素，都可能对我国出口产生影响。

国际动态

美联储6月会议维持利率不变，符合预期。尽管政策不确定性有所下降，但官员们下调了增长预测，并抬高了通胀路径判断。点阵图仍预计年内有两次降息，但细节上更趋谨慎，反映出美联储内部对降息的犹豫。鲍威尔强调，美联储对通胀风险保持警惕，降息路径将依赖于数据和经济情况。关键数据变化显示2025年第四季度实际GDP增速预测值从1.7%下调至1.4%，失业率预测值从4.4%上调至4.5%，核心PCE通胀预测值从2.8%上调至3.1%，总PCE通胀预测值从2.7%上调至3.0%。官员分歧方面，10位官员预计2025年会降息至少两次，与3月持平，但认为今年不会降息的官员人数从4人增至7人，两人预计只会降息一次。鲍威尔强调关税对通胀的影响需要数月才能在数据中全面体现，美联储必须前瞻性地评估通胀风险，而不仅仅是依据历史数据做决策。当前经济数据并未显示“急需援助”，这使美联储有耐心等待更明确的信号。预计美联储下一次降息可能在第四季度。

来源：中金：美联储不会在通胀面前轻举妄动 公众号：中金点睛 作者：肖捷文 张文朗

政策解读

2025年陆家嘴论坛于6月18日开幕，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。论坛聚焦金融体系全球治理、金融开放、资本市场改革及外汇管理创新等关键议题。央行行长潘功胜提出国际货币体系将向少数主权货币并存格局演进，跨境支付体系趋向多元化与高效化，全球金融稳定体系面临监管挑战，国际金融组织治理需提升新兴市场话语权。金融监管总局局长李云泽强调金融高水平开放前景广阔，涵盖消费需求扩容、科技金融、绿色金融、养老金融及财富管理等领域，并支持上海国际金融中心建设。证监会主席吴清提出资本市场需深化改革，强化科创板功能，推动股债联动，培育耐心资本，支持科技型上市公司发展。外汇局局长朱鹤新指出外汇市场运行平稳，将推进外汇管理体制机制创新，实施自贸试验区外汇创新政策。文章还提示外部因素扰动风险，强调下半年宏观政策延续积极，财政与货币政策有望进一步加码。

远东信息

第二届“远东杯”全国信用管理创新能力大赛在广州落幕，18支队伍围绕信用管理痛点提出创新方案。大赛由权威机构联合主办，远东资信独家冠名。方案涵盖技术赋能、普惠金融、新兴领域合规和政企协同机制四大核心领域，展示了中国信用服务业的创新活力。评委指出，项目紧贴国家战略，校企合作成果显著。远东资信董事长杨秋岭称大赛为“信用新生代的练兵场”，部分方案有望落地试点，推动信用中国建设。