泰国股市，为何全球垫底？

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　　来源：国际金融报

　　6月19日，泰国证券交易所（SET）指数收跌2.36%，报1068.73点，创2020年3月以来的最低收盘水平。

　　这是SET指数连续第六个交易日下跌，年内累计跌幅已超过23%，成为全球主要股市中表现最差的市场之一。

　　根据彭博社汇编的数据，2025年，全球基金已净抛售23亿美元的泰国股票。

　　这场暴跌背后，既有政治动荡引发的市场恐慌，也暴露出泰国经济深层的结构性矛盾。从外资加速撤离到旅游业下滑，从出口衰退到内需疲软，泰国正面临一场“多维度危机”的考验。

　　跌跌不休

　　自2025年4月以来，SET指数便因美国关税政策和中东地缘冲突等因素持续承压，但近期政治局势的恶化直接点燃了市场恐慌情绪。

　　6月中旬，泰国第二大政党宣布退出执政联盟，导致总理佩通坦领导的政府陷入信任危机。这一事件不仅动摇了政治稳定性，更引发投资者对政策连续性的担忧。

　　由于政治不确定性上升，泰铢对美元汇率连续第五个交易日下跌，并可能创下七个多星期以来的最长连跌纪录。泰铢对美元汇率下跌0.7%，落后于所有新兴市场货币。

　　政治风险历来是泰国股市的“致命弱点”。2023年11月，政府因限制“裸卖空”政策效果不佳，全年股指下跌16.9%，而此次事件进一步削弱了市场信心。

　　事实上，泰国财政部去年8月启动了一场雄心勃勃的救市行动。当局向国有投资基金Vayupak注入45亿美元，旨在通过投资本地公司重振股市。消息公布之初，高盛集团曾因此上调泰国股票评级，市场也短暂回暖，但几个月后又大幅下跌。

　　泰国股市的暴跌还受到外部环境的“推波助澜”。美联储降息预期延迟、美债收益率飙升（30年期国债收益率突破4.6%）以及中东局势紧张，均导致全球资本从新兴市场撤离。

　　TISCO证券分析师Apichart Phubancherdkul表示：“泰国股市的估值已接近历史低位，投资者更关注风险而非机会。”

　　经济困境

　　泰国经济基本面的恶化进一步加剧股市低迷。

　　泰国开泰研究中心6月17日发布报告称，该中心预测泰国经济2025年将增长1.4%，下半年存在出现“技术性衰退”的风险。

　　报告说，2025年，泰国经济面临多方面挑战，包括美国关税政策可能导致的出口衰退、进口商品带来的国内市场竞争加剧、入境游客数量下降、汽车销量萎缩、信贷增长放缓以及不良债务问题等。

　　作为出口导向型经济体，泰国60%的GDP依赖出口，但2025年出口前景持续黯淡。美国对全球加征的“对等关税”直接冲击了泰国电子、汽车零部件等支柱产业。

　　开泰研究中心预测，若美国关税维持在10%，泰国全年出口或仅增长0.5%；若关税进一步上调，出口可能陷入负增长。与此同时，进口商品占零售总额的比例已超过30%，本土制造业面临“内外夹击”的困境。

　　旅游业曾是泰国经济的“救命稻草”，但2025年入境游客数量预计出现三年来首次萎缩。分析指出，中东冲突导致的航空成本上升、泰铢汇率波动以及全球游客消费降级，均对旅游业构成冲击。泰国机场公司（AOT）因王权免税店取消特许经营权而股价暴跌，凸显旅游业链的脆弱性。