普徕仕：“大而美法案”带来通胀上行风险 或推高美国国债收益率

美国众议院周四（3日）通过税收与支出法案（又称“大而美法案”），法案将送交给特朗普签署，预计能在美国独立日（4日）前正式生效。普徕仕首席美国经济学家Blerina Uruci表示，“大而美法案”虽可支持增长，但连同关税等其他因素，可能为通胀带来上行风险。加上近期缺乏处理赤字的计划，财政忧虑料将持续，可能推高美国国债收益率，导致收益率曲线日趋陡峭。

美国总统特朗普形容为“大而美法案”的税务及开支法案，旨在延续其在2017年首个任期内实施的非永久性企业及个人减税措施。由于这些措施将于今年底到期，通过该法案可避免美国出现史上最大规模的名义加税之一。这有助于减少美国营商环境的不确定因素。

除非最终法案出现重大修改，根据美国国会预算办公室估计，该法案在未来十年将令赤字增加超过2万亿美元。2024年赤字占美国国内生产总值的6.4%，是和平时期及非衰退期间的最高水平。鉴于缺乏处理赤字的计划，预计未来二至三年美国政府赤字将维持在目前的高位。

普徕仕指出，今年美国经济放缓，新财政刺激方案可为其提供及时支持。消费支出和企业信心有望获得急需的提振。虽然该法案将支持经济活动，但受关税影响，美国今年经济增长预期仍将低于趋势水平。然而，普徕仕的基本预测是美国经济仍有望避开衰退。

由于财政刺激需时才会对实体经济带来影响，预计明年美国经济增长应会改善。若资本支出的税务优惠追溯至2025年1月生效，企业或会较消费者更快作出反应，以争取最大税务优惠。但企业能否及时行动仍不明朗。尽管如此，增长改善料难以抵销税收减少对财政赤字的影响。

在通胀方面，受美元走弱、实际关税率显著增加，以及以色列和伊朗冲突可能推高能源价格等因素影响，通胀风险明显偏向上行。新财政刺激方案或进一步加剧上行压力，但影响或较其他因素需时更长。整体来说，今年下半年至2026年通胀很可能走高。美联储最新预测显示今年至少降息两次，但若通胀压力开始上升而就业市场保持稳健，降息的时间窗口将非常短。