A股持续回暖，创投“募投管退”通了！

　　近期，A股市场持续回暖，沪指创出四年以来新高，市场信心显著修复。在此背景下，股权投资机构通过二级市场减持退出的现象明显增多，成为资本市场关注的焦点。

　　Wind数据显示，今年8月以来，近270家上市公司发布了减持公告，其中，超80家上市公司公布的减持计划主体名单中涉及股权投资股东，合计减持金额超百亿元。

　　业内人士指出，这一现象既是市场成熟度提升的体现，也反映了资本市场“募投管退”良性循环的加速。

股权投资股东减持退出

　　8月15日，翔腾新材发布股东减持计划公告，公司股东上海祥禾涌原股权投资合伙企业（有限合伙）、上海泷新私募投资基金合伙企业（有限合伙）、深圳市南山区涌泉私募创业投资基金合伙企业（有限合伙）和上海涌月创业投资合伙企业（有限合伙）计划减持公司股份。

　　据公告内容，4家基金计划在任意连续90日内通过集中竞价方式减持合计不超过本公司总股本的1%，通过大宗交易方式减持合计不超过本公司总股本的2%，集中竞价方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过206.06万股，占本公司总股本比例3%，股份来源均为首次公开发行股票前已发行的股份。

　　无独有偶，威唐工业也发布公告称，公司股东无锡高新技术创业投资股份有限公司计划在2025年8月20日至2025年11月19日期间，通过竞价交易方式减持不超过70.14万股，占总股本的0.3973%。减持原因为因公司经营需要开展新项目投资，股份来源为首次公开发行前已发行的公司股份及公司资本公积金转增的股份。

　　部分股权投资机构减持时，相应上市公司股价大幅上涨。比如，今年A股市场上最耀眼的“明星”——科创板上市公司上纬新材自7月9日以来接连20%涨停，即便在7月22日打开了涨停板，但随后公司股价继续攀升，最高价曾达到110.48元/股，较2024年底的价格上涨了15倍，成为年内首只“15倍股”。

上纬新材的股价暴涨，为股权投资机构提供了理想的退出窗口。根据上纬新材披露，自7月9日以来，金风投资控股有限公司（简称“金风投控”）已减持158.44万股，占比0.39%。减持后，金风投控还持有上纬新材5%的股份。而在上纬新材被上海智元新创技术有限公司及相关主体收购过程中，金风投控还计划通过协议转让，向上海致远新创科技设备合伙企业（有限合伙）转让4.4%股份。

　　金风投控是金风科技的全资子公司，2016年3月与上纬新材签订增资协议，从而取得10%股权。上纬新材上市后，金风科技持有3600万股，持股比例8.93%。2022年之后，金风投控开始陆续减持。

市场回暖提供“窗口期”

　　私募股权投资基金的退出主要分为上市退出及非上市退出两大类别。上市退出包括境内外上市退出，非上市退出包括股权回购、股权转让及清算退出等。其中上市退出一般是投资人所期望的结果、也是实现投资增值最重要的手段。在被投企业上市后，作为股东的私募股权基金在实现退出的过程中尚需遵守二级市场减持的各项规则，只有当所持股份在锁定期届满或符合规定条件后通过二级市场减持完毕，才标志着正式完成上市退出。

　　记者梳理发现，股权投资机构减持退出和A股市场表现息息相关。今年4月，美国政府宣布对中国输美商品征收所谓的“对等关税”，A股市场曾出现快速调整。当时只有75家上市公司发布了股权投资机构减持相关公告。

　　但随着市场行情逐渐反弹，股权投资机构减持公告逐渐增多。5月份约有130家上市公司发布股权投资机构减持相关公告，6月份约有110家，7月份增加至近150家。8月仅仅过去半个月时间，已有超80家上市公司公布的减持计划主体名单中涉及股权投资股东。

　　市场行情方面，自今年4月初以来，A股市场持续震荡上行，上证指数8月14日最高探至3704.77点，创出四年以来新高。今年以来，上证指数已累计上涨10.29%，深证成指累计上涨11.71%，创业板指累计上涨18.33%，科创综指累计上涨27.21%。

　　业内人士指出，股权投资机构减持本质上是“市场化退出”，需理性看待对股价带来的短期扰动，长期价值取决于公司成长性。对于股权投资机构而言，减持退出将有助于其加速新项目投资。

　　不过，股权投资机构减持需重点关注减持新规的新增及修订的内容，以确保在合规的前提下，作出减持其持有的标的企业股份的相应合理安排。